Dòng tiền trên thị trường chứng khoán suy yếu - Ảnh: HỮU HẠNH
Vì sao dòng tiền suy yếu?
Số liệu cho thấy thanh khoản trên sàn HoSE giảm khoảng 30% trong 3 tháng gần đây, xuống còn khoảng 13.000 tỉ đồng mỗi phiên. Theo ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán VPBankS, có 2 nguyên nhân khiến dòng tiền suy yếu.
Theo đó, năm 2025 tín dụng tăng khoảng 19%, trong khi tăng trưởng huy động vốn chỉ 14-15%. Một phần lớn dòng vốn được bơm vào bất động sản. Do đặc thù ngành này chu kỳ thu hồi vốn dài, dòng tiền chưa quay trở lại ngân hàng, điều này khiến áp lực thanh khoản hệ thống ngân hàng dồn sang năm 2026.
6 tháng đầu năm nay, tín dụng tăng hơn 7%, huy động vốn chỉ tăng hơn 5%. Khoảng cách giữa cho vay và huy động nới lên khoảng 2,6 triệu tỉ đồng - mức cao nhất trong nhiều năm. Theo ông Sơn, sự thiếu hụt thanh khoản hệ thống ngân hàng là nguyên nhân chính khiến thanh khoản chứng khoán sụt giảm.
Ngoài ra giải ngân đầu tư công chậm cũng làm dòng tiền lưu thông kém hơn. Dù thu ngân sách tăng tích cực, tiến độ giải ngân đầu tư công đạt hơn 35% kế hoạch.
Điều này đồng nghĩa hàng trăm nghìn tỉ đồng vẫn chưa được đưa vào nền kinh tế.
Để cải thiện thanh khoản, Ngân hàng Nhà nước đã nới một số quy định với ngân hàng thương mại. Theo ông Sơn, nếu giải ngân đầu tư công được đẩy nhanh từ quý 3-2026, dòng tiền trong nền kinh tế cũng như trên thị trường chứng khoán sẽ phục hồi dần giai đoạn cuối năm.
Ưu tiên chiến lược phòng thủ
Hiện tại dòng tiền không lan tỏa trên diện rộng mà chỉ tập trung vào một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt. Theo ông Sơn, cơ hội vẫn xuất hiện nhưng chủ yếu ở từng nhóm cổ phiếu riêng lẻ, thay vì một nhịp tăng đồng loạt của toàn thị trường.
Cũng theo vị này, ngân hàng và chứng khoán vẫn là hai nhóm thu hút dòng tiền và có vai trò nâng đỡ VN-Index. Nhóm bất động sản vẫn trầm lắng nhưng vùng giá đã ở mức thấp sau thời gian dài điều chỉnh. Nếu xuất hiện cú hích từ chính sách hoặc dòng tiền quay trở lại, nhiều cổ phiếu bất động sản có thể phục hồi 15-20%, thậm chí cao hơn.
Nhà đầu tư có thể theo dõi thêm các doanh nghiệp logistics, thủy sản hưởng lợi từ xuất nhập khẩu. Khi lạm phát hạ nhiệt, sức mua được hồi phục cũng sẽ tác động đến nhóm bán lẻ.
Ngược lại, nhóm đầu tư công chưa thực sự hấp dẫn do tiến độ giải ngân vốn vẫn chậm, diễn biến giá cổ phiếu chưa có nhiều cải thiện.
Tích lũy trung và dài hạn
Theo ông Huỳnh Anh Huy - Giám đốc phân tích Chứng khoán Kafi, các yếu tố nền tảng của thị trường vẫn được duy trì tích cực, từ chất lượng lợi nhuận đến triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên, thị trường đang thiếu những thông tin đủ mạnh để tạo hiệu ứng thu hút dòng tiền.
Ông Huy cho rằng trạng thái giao dịch trầm lắng này có thể còn tiếp diễn trong 1-2 tuần tới và nhà đầu tư không nên quá lo lắng trước diễn biến này. Bởi đây là thời điểm phù hợp để tích lũy những cổ phiếu tốt cho mục tiêu trung và dài hạn.
Tuy nhiên việc giải ngân cần được thực hiện theo nguyên tắc quản trị rủi ro. Nhà đầu tư nên duy trì một phần tiền mặt để tận dụng cơ hội khi nhịp điều chỉnh xuất hiện hoặc có tín hiệu tích cực mới.
