Dragon Capital dự báo chứng khoán trong ngắn hạn còn biến động mạnh, nhưng định giá nhiều doanh nghiệp đã hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh sâu, phù hợp tích lũy cho 2-3 năm tới.
Trong thư gửi nhà đầu tư cuối ngày 29/7, quỹ đầu tư Dragon Capital nói rằng thị trường chứng khoán đang gây nhiều lo ngại cho nhà đầu tư khi áp lực bán diễn ra trên diện rộng.
Chỉ số đại diện cho sàn TP HCM đã thủng hàng loạt ngưỡng tâm lý quan trọng, có lúc mất gần 15% so với đỉnh lịch sử. Chỉ số mới hồi phục trong hai phiên giao dịch gần nhất, lấy lại mốc 1.700 điểm, nhưng rủi ro điều chỉnh vẫn hiện hữu.
"Đợt điều chỉnh hiện nay phản ánh sự cộng hưởng của nhiều yếu tố, trong đó phần lớn mang tính ngắn hạn", Dragon Capital viết.
Sau nhịp điều chỉnh mạnh, P/E thị trường hiện ở mức 11,9 lần, thấp hơn đáng kể so với một số thị trường trong khu vực như Thái Lan (16,1), Malaysia (15,2), Singapore (17,3). P/E trượt (tính trong 12 tháng gần nhất) có lúc còn khoảng 10 lần, quanh vùng thấp nhất 10 năm.
Thị trường xuất hiện hàng loạt cổ phiếu đầu ngành xuống mức thấp nhất nhiều năm để nhà đầu tư cân nhắc. Chẳng hạn, ở nhóm ngân hàng có VCB, CTG, EIB, TPB... về thấp nhất một năm; còn chứng khoán có SSI, VIX, VCI. Ở nhóm bất động sản, KDH có thời điểm quay lại vùng giá cuối 2022, còn NLG là đầu 2023. Còn cổ phiếu PNJ xuống thấp nhất kể từ tháng 10/2020, tức gần 6 năm, do rủi ro pháp lý và quản trị doanh nghiệp, trước khi phát tín hiệu hồi phục mạnh.
Ngoài ra, một số cổ phiếu đang giao dịch ở định giá tương đương giai đoạn sau khi Mỹ công bố chính sách thuế đối ứng vào tháng 4/2025, tức thấp nhất khoảng một năm rưỡi. Vùng giá hiện tại, theo Dragon Capital, tạo ra cơ hội tích lũy cổ phiếu của những doanh nghiệp có nền tảng tốt, tăng trưởng lợi nhuận ổn định và chất lượng tài sản cao cho tầm nhìn đầu tư 2-3 năm.
"Từ góc độ định giá và lợi nhuận doanh nghiệp, biên an toàn của nhiều khoản đầu tư đã được cải thiện dù các rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu", nhóm phân tích Dragon Capital nhìn nhận.
VN-Index điều chỉnh mạnh, nhưng Dragon Capital cho biết chưa ghi nhận dấu hiệu suy giảm tương ứng trong bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp. Nhiều công ty niêm yết vẫn duy trì kết quả kinh doanh tích cực, còn triển vọng lợi nhuận năm nay của toàn thị trường tiếp tục được đánh giá khả quan. Các chỉ báo kinh tế như tăng trưởng tín dụng, tiêu dùng nội địa, đầu tư... chuyển biến tốt.
Quỹ đầu tư này cho rằng tín hiệu đáng quan tâm là cổ đông nội bộ và lãnh đạo nhiều doanh nghiệp đã đăng ký mua cổ phiếu của chính công ty mình. Các giao dịch này xuất hiện ở nhiều lĩnh vực như chứng khoán, bán lẻ, thực phẩm, xuất khẩu, bất động sản nhà ở và khu công nghiệp.
"Đây là tín hiệu phản ánh đánh giá tích cực của người nội bộ đối với triển vọng trung và dài hạn của doanh nghiệp", quỹ này viết. Đồng thời, họ lưu ý các giao dịch này cần được xem xét với chất lượng tài sản, triển vọng lợi nhuận, dòng tiền, định giá doanh nghiệp... thay vì nhìn nhận như một chỉ báo độc lập.
Đồ thị VN-Index thể hiện hai đợt điều chỉnh mạnh (khung màu hồng) vào tháng 4/2025 và tháng 7/2026. Ảnh chụp màn hình
Dự báo xu hướng sắp tới, các chuyên gia của quỹ nói "không thể khẳng định thị trường sẽ hồi phục hoàn toàn trong vòng vài tháng". Biến động ngắn hạn có thể tiếp diễn khi thị trường đánh giá các yếu tố thanh khoản, địa chính trị, chính sách thương mại và triển vọng kinh doanh của từng doanh nghiệp.
Tuy nhiên, dựa trên dữ liệu lịch sử, Dragon Capital kỳ vọng các nhịp hồi phục mạnh sẽ diễn ra khi mức độ bất định giảm bớt và niềm tin dần được khôi phục. Nhóm này dẫn chứng sau những giai đoạn biến động mạnh như Covid-19, khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp, áp lực tỷ giá, chính sách thuế quan..., VN-Index tăng 23-76% trong 12 tháng tiếp theo. Các quỹ thành viên của họ cũng tích lũy 28-85% trong cùng thời gian.
"Giai đoạn này, chúng tôi tiếp tục tập trung vào giá trị nội tại và triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, thay vì các biến động ngắn hạn của thị trường", quỹ đầu tư viết.
Dragon Capital thành lập năm 1994, trước khi thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời 6 năm. Họ đang quản lý tổng tài sản hơn 6 tỷ USD với nhiều quỹ cổ phiếu, trái phiếu, cân bằng, ETF.
Phương Đông
