VN-Index bị 'thổi bay' gần 120 điểm sau ba phiên, do đâu?

Chuyên gia chỉ ra 3 yếu tố khiến thị trường lao dốc

Chỉ trong ba phiên giao dịch đầu tuần, VN-Index đã mất gần 120 điểm, trong đó riêng phiên 22-7 giảm hơn 62 điểm. Chỉ số cũng đánh mất mốc tâm lý 1.700 điểm khi sắc đỏ bao trùm thị trường, lùi sâu về vùng 1.668 điểm, thấp nhất kể từ đầu tháng 3.

Theo các chuyên gia, nhịp lao dốc lần này không xuất phát từ một nguyên nhân đơn lẻ, mà là kết quả của nhiều yếu tố cùng lúc, từ áp lực bên ngoài, sự suy yếu của dòng tiền đến tâm lý phòng thủ ngày càng gia tăng của nhà đầu tư.

Ông Võ Văn Huy, Giám đốc khách hàng cao cấp Công ty CP Chứng khoán DNSE, cho rằng diễn biến giảm sâu trong phiên 22-7 phản ánh sự cộng hưởng của nhiều yếu tố bất lợi.

Thứ nhất là rủi ro từ bên ngoài khi thời điểm chính sách thuế toàn cầu 10% sắp hết hiệu lực, trong khi Mỹ đề xuất áp thêm thuế với hàng nhập khẩu từ nhiều nền kinh tế, trong đó có Việt Nam. Điều này làm gia tăng lo ngại về triển vọng xuất khẩu, dòng vốn cũng như tâm lý nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, dòng tiền trên thị trường đã suy yếu từ đầu năm. Khi thanh khoản không còn dồi dào và nguồn tiền mới hạn chế, chỉ cần xuất hiện một lực bán đủ lớn cũng có thể tạo hiệu ứng lan rộng.

Ngoài ra nhiều cổ phiếu cơ bản như VCG, PC1, TV2, DGC hay PNJ liên tiếp xuất hiện thông tin bất lợi và giảm sâu, ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu vốn được xem là điểm tựa của thị trường.

Ở góc nhìn khác, ông Phạm Bình Phương, chuyên gia phân tích Bộ phận Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán ACB (ACBS), nói áp lực bán tại nhóm cổ phiếu Vingroup là tác nhân trực tiếp kéo VN-Index giảm sâu trong phiên 22-7.

Theo ông, riêng VIC và VHM đã lấy đi hơn 30 điểm của chỉ số. Tuy nhiên ông cũng cho rằng áp lực điều chỉnh đã xuất hiện từ trước và đang luân chuyển qua từng nhóm ngành. Nếu tuần trước lực bán tập trung ở nhóm ngân hàng thì sau đó lan sang thép, dầu khí và đến phiên 22-7 là nhóm Vingroup.

"Điều này phản ánh xu hướng nhà đầu tư chủ động giảm tỉ trọng cổ phiếu thay vì chỉ chốt lời ở một nhóm ngành riêng lẻ, đồng thời cho thấy tâm lý thiếu kiên nhẫn và niềm tin suy giảm trước diễn biến gần đây của thị trường", ông Phương nhận định.

Call margin chưa lan rộng, nhưng rủi ro vẫn hiện hữu

Theo ông Võ Văn Huy, với việc VN-Index đã giảm hơn 230 điểm từ vùng đỉnh khoảng 1.900 điểm, áp lực call margin nhiều khả năng đã xuất hiện ở một bộ phận nhà đầu tư. 

Tuy nhiên đây chưa phải là một đợt bán giải chấp diện rộng, bởi số lượng cổ phiếu giảm sàn chưa quá lớn và lực bán chủ động vẫn chiếm ưu thế.

Theo ông, điều cần theo dõi hơn là rủi ro từ các khoản vay cầm cố cổ phiếu của cổ đông lớn hoặc doanh nghiệp. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm về vùng tài sản bảo đảm, áp lực bán giải chấp có thể tác động mạnh hơn đến thị trường.

Về định giá, ông Huy cho biết nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, VN-Index hiện giao dịch quanh mức P/E khoảng 10 lần. Nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh, mặt bằng định giá có thể trở về vùng thấp từng xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng trước đây.

Ưu tiên quản trị rủi ro, chờ tín hiệu tạo đáy

Theo các chuyên gia, trong bối cảnh hiện nay, nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro hơn là cố gắng bắt đáy.

Chuyên gia từ DNSE khuyến nghị giảm tỉ lệ sử dụng margin, duy trì tỉ trọng tiền mặt cao và tránh mua đuổi trong các nhịp hồi kỹ thuật. Đồng thời nhà đầu tư có thể theo dõi các doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng tài chính tốt, để chuẩn bị giải ngân khi thị trường xuất hiện tín hiệu cân bằng rõ ràng.

Trong khi đó ông Phương cho rằng thị trường chứng khoán luôn thu hút dòng tiền lớn, khi định giá đủ hấp dẫn và phần lớn rủi ro đã phản ánh vào giá cổ phiếu. 

Thay vì cố gắng xác định chính xác đáy, nhà đầu tư nên kiên nhẫn quan sát sự ổn định của dòng tiền, chỉ giải ngân từng phần khi áp lực bán suy yếu, thanh khoản cải thiện và các nhóm cổ phiếu dẫn dắt dần lấy lại xu hướng tăng.

Theo ông, cách tiếp cận thận trọng nhưng chủ động sẽ giúp nhà đầu tư nâng cao hiệu quả khi thị trường bước vào giai đoạn hồi phục.